Financiamiento para las Empresas en el “Missing Middle” en Tiempos de Covid-19: Uso de Vías de Financiamiento No-tradicionales en Mercados Emergentes

Nota del editor: Este artículo es parte de la serie “Negocios en Tiempos de Coronavirus,” de NextBillion, la cual explora las respuestas a la pandemia de los sectores de negocios y de desarrollo económico. Para más noticias y análisis, eventos virtuales, y ligas a recursos útiles relacionados a la crisis de Covid-19, favor de visitar nuestra página de recursos de coronavirus.

Covid-19 ha hecho que el acceso al capital sea más esencial que nunca para las empresas pequeñas y en crecimiento (SGBs, por sus siglas en inglés) en los mercados emergentes. Impulsoras de la creación de empleo y el crecimiento económico inclusivo, estas empresas del “medio faltante” — aquellas que son demasiado grandes para las microfinanzas, y demasiado pequeñas o riesgosas para los bancos o empresas de capital privado— están en riesgo de desaparecer debido al confinamiento, las disrupciones en las cadenas de suministro, y otras repercusiones de la pandemia. A medida que los proveedores de financiamiento ajustan los requisitos crediticios, especialmente para los nuevos clientes, la brecha financiera para SGBs, que se estimaba en US $930 mil millones anuales antes de la pandemia de COVID-19, crece, complicando aún más la recuperación y la reconstrucción económica.

Sin embargo, la pandemia también ha presentado oportunidades para dirigir el financiamiento no sólo hacia lograr la supervivencia de las SGBs de alto potencial, pero para ayudarlas a adaptarse y prosperar pos-pandemia. Debido a la diversidad de modelos de negocio y trayectorias de crecimiento de las SGBs, las necesidades financieras son diferentes – tanto las necesidades generales como aquellas directamente relacionadas a la crisis. De acuerdo al estudio del 2018 llamado “Empresas de alto crecimiento, empresas de nicho, empresas dinámicas y empresas que sustentan los medios de vida,” liderado por el “Dutch Good Growth Fund (DGGF, por sus siglas en inglés)”, Omidyar Network, y Dalberg, existe una gran diversidad de SGBs que pueden ser categorizadas en cuatro segmentos. Estos segmentos tienen potencial de crecimiento distinto y diferentes estrategias de innovación y riesgo. La presión del Covid-19 ha permitido que las SGBs de alto potencial en cada segmento puedan demostrarles a los proveedores financieros su capacidad de adaptación y, en caso de que sea necesario, su capacidad de reinventar su modelo de negocio para seguir creciendo.

Los proveedores de financiamiento para SGBs que entiendan las necesidades financieras de cada segmento pueden determinar cómo alinear esas necesidades con sus estrategias de inversión. Por ejemplo:

Empresas de Alto Crecimiento: Siendo empresas de etapa temprana que usan los fondos iniciales para validar modelos de negocios no probados, normalmente tienen tiempo limitado para operar antes de quedarse sin fondos. Así mismo, no cuentan con sistemas robustos (incluyendo sistemas de TI) que centralizan el conocimiento y reducen los costos de administración. Por ende, no están preparadas para resistir impactos inesperados. Debido al Covid-19, levantar capital para este tipo de empresas se ha hecho más difícil e impredecible (especialmente para nuevos inversionistas que no pueden realizar debida diligencia en persona). Como la mayoría de estas empresas no cubren sus gastos, necesitan más capital para sobrevivir.
Empresas de Nicho: Las Empresas de Nicho se enfrentan con los mismos retos que las Empresas de Alto Crecimiento, pero han sufrido de un impacto todavía más grande por la crisis debido a su dependencia en segmentos específicos de mercado o de consumidores que quizás han cambiado su comportamiento por el Covid-19. Financiar estos productos y servicios innovadores se ha hecho más complicado porque los segmentos de consumidor / mercados objetivo son difíciles de escalar.
Empresas Dinámicas: Las Empresas Dinámicas han sufrido de efectos severos, pero bastante variables a causa del Covid-19. Los retos principales con los que se han afrontado son los cambios en los comportamientos de los consumidores debido a las medidas de distanciamiento social y cierres de tiendas, las disrupciones en las cadenas de suministro, y la retención de personal debido a los menores ingresos y a los riesgos de salud en el lugar de trabajo. Estas empresas normalmente no cuentan con garantías, historiales, suficiente flujo de caja y/o beneficio neto. Por ende, bajo la pandemia, tienen mayores necesidades continuas de capital de trabajo y capital de crecimiento.
Empresas que Sustentan los Medios de Vida: Estas empresas proporcionan productos y servicios esenciales para las comunidades locales, pero su resiliencia ha sido afectada por el impacto desproporcional que ha tenido la pandemia sobre sus clientes, por su capacidad reducida de ajustar sus modelos de negocio, y por su dependencia en empleados específicos y sistemas informales para tomar decisiones. La reducción de ingresos en este segmento ha resultado en grandes brechas en el financiamiento de capital de trabajo y financiamiento de activos.

Los proveedores de financiamiento que entiendan estas distintas necesidades financieras pueden identificar estratégicas para mejor abordarlas. La brecha financiera de SGBs tiene muchas causas pero una razón clave es la desalineación entre los productos, estrategias y expectativas de los proveedores financieros (y sus inversionistas), y el impacto y retorno financiero de los diferentes tipos de SGBs. Tomando su investigación de segmentación, DGGF y Dalberg – con la colaboración de otros socios – publicaron un segundo estudio en el 2019 que identificó cinco caminos para abordar las necesidades de las SGBs que no han sido atendidas. Caracterizados por como crean valor principalmente, estos caminos alinean los intereses de las SGBs con esos de sus proveedores de financiamiento, y pueden ayudar a movilizar y canalizar financiamiento hacia SGBs que han sido afectadas por el Covid-19. Los caminos incluyen los siguientes métodos:

Mejorar: Este método utiliza experiencia del sector y apoyo no-financiero para mejorar el valor de las inversiones de capital. Este camino apoya a Empresas de Alto Crecimiento y Empresas Nicho prometedoras que han sufrido de un déficit de caja temporal a causa de la crisis generada por el COVID-19. Este método también utiliza asistencia técnica y redes para ayudar a las empresas a pivotar sus modelos de negocio para responder a nuevas oportunidades. Así mismo, este método puede ayudar a identificar nuevas oportunidades de alto crecimiento que han surgido como resultado de la pandemia.
Catalizar: Este método combina el financiamiento para ayudar a empresas o mercados que son difíciles de atender a catalizar impacto e inversiones de seguimiento. Hoy en día este camino es particularmente importante ya que muchas empresas que son apoyadas por inversionistas enfocados en catalizar no cuentan con resiliencia financiera. Los inversionistas pueden usar capital catalítico y asistencia técnica para reducir el costo de apoyar a Empresas que Sustentan los Medios de Vida y a Empresas Dinámicas y para financiar directamente a Empresas Nicho de etapa temprana y a Empresas de Alto Crecimiento con misiones sociales. Este método combina fuentes de inversión tradicionales con subvenciones relacionadas al Covid-19 y con apoyo técnico diseñado para SGBs de alto impacto vulnerables.
Adaptar: Este método adapta productos y socios a las necesidades específicas de las SGBs y al contexto del mercado local. Los inversionistas pueden trabajar de la mano con Empresas Dinámicas, Empresas Nicho y Empresas de Alto Crecimiento, adaptando productos financieros y asistencia técnica para ayudar a las empresas a sobrevivir la pandemia. Contar con productos financieros personalizados es particularmente útil cuando es difícil proporcionar inversiones ordinarias de capital o de deuda.
Sistematizar: Este método utiliza conocimiento y procesos internos para reducir los costos de debida diligencia y de inversión. Estos proveedores de financiamiento para SGBs tienen amplia experiencia en sectores específicos. Por ende, proporcionan apalancamiento para acelerar los ajustes en los modelos de negocio en respuesta al Covid-19. Los proveedores de financiamiento de este tipo pueden ver como las Empresas Dinámicas y como las Empresas que Sustentan los Medios de Vida pueden adaptarse a la crisis y consecuentemente, donde nuevo capital tendrá (y no tendrá) impacto significativo.
Digitalizar: Este método automatiza la toma de decisiones y así, logra reducir costos radicalmente. Esto permite que los proveedores de financiamiento puedan tomar decisiones basadas en datos sobre cuales Empresas Dinámicas y Empresas que Sustentan los Medios de Vida apoyar. Por ejemplo, pueden usar datos para detectar correlaciones entre lograr adaptar un negocio eficazmente y características de negocio clave. Debido a que la infraestructura tecnológica de estos proveedores financieros limita la interacción en persona y puede llegar a muchas pequeñas empresas con necesidades urgentes, pero con acceso limitado al financiamiento tradicional, estos proveedores de financiamiento pueden ayudar a ciertas SGBs a salir de la pandemia mucho más fuertes.

Existen proveedores de financiamiento no-tradicional líderes que están poniendo estos métodos en práctica. Por ejemplo, Jungo Capital utiliza el método “Adaptar” para realizar inversiones de valor-agregado en Empresas Dinámicas. Jungo Capital comparte los ingresos (en vez de participar en la propiedad) para proporcionar capital de trabajo, compartir riesgos, y para traer inversionistas “ángeles” locales con habilidades y experiencia navegando disrupciones de mercado. Omnivore Venture Capital en la India utiliza el método “Mejorar”, combinando capital social con experiencia y redes para ayudar a Empresas de Alto Crecimiento y Empresas Nicho en el sector agrícola a identificar nuevas fuentes de ingreso y mejorar su resiliencia operacional. Upaya Social Ventures, también ubicada en la India, utiliza el método “Catalizar” para combinar capital a largo plazo, subvenciones recuperables, y asistencia técnica para ayudar a Empresas que Sustentan los Medios de Vida y a Empresas Dinámicas a crear empleo y a atraer inversiones de seguimiento.

Estos cinco métodos pueden ayudar a las comunidades de desarrollo internacional y de inversionistas a incrementar su apoyo hacia el sector SGB. Históricamente, financiar a las SGBs ha sido un reto, principalmente debido al conocimiento limitado sobre como conectar el grande y complejo ecosistema de proveedores de financiamiento para SGBs con las SGBs que buscan financiamiento. Estos cinco métodos proporcionan caminos claros para poder navegar esta complejidad y para apoyar la recuperación económica inclusiva en mercados emergentes.

Julia Kho es Gerente de Conocimiento en Triple Jump, y Kusi Hornberger es Socio Asociado y co-líder del área de Finanzas e Inversiones en Dalberg Advisors.